ETF期權(quán)及其風(fēng)險(xiǎn)
發(fā)布時(shí)間：2022-10-13 閱讀次數(shù)：1646
投資者的風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)以及需求逐步增強(qiáng)，為更充分發(fā)揮期權(quán)經(jīng)濟(jì)功能，推動(dòng)期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)健康發(fā)展，我們國(guó)家接連推出了上證50、滬深300、中證500幾類(lèi)ETF期權(quán)， 形成了期貨與期權(quán)并立的產(chǎn)品矩陣，給各類(lèi)投資者增添了對(duì)沖所需更精準(zhǔn)的工具庫(kù)，更大程度避免了產(chǎn)生期權(quán)標(biāo)的物與實(shí)際持倉(cāng)不同導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，也證明了我國(guó)金融改革開(kāi)放向更高水平邁進(jìn)，金融服務(wù)的能力和水平有所提升，從而進(jìn)一步打造外資“愿意來(lái)，留得住”的市場(chǎng)環(huán)境。
ETF期權(quán)是什么
ETF期權(quán)就像是ETF價(jià)格的保險(xiǎn)合約，在我們的日常生活中有各種各樣的保險(xiǎn)，期權(quán)也不例外。
雙方約定在未來(lái)某個(gè)時(shí)間點(diǎn)，期權(quán)買(mǎi)方向賣(mài)方以約定價(jià)格買(mǎi)入/賣(mài)出ETF的權(quán)利（鎖定買(mǎi)賣(mài)價(jià)格）。在我國(guó)市場(chǎng)上，ETF期權(quán)一般為歐式期權(quán)（只能到期行使權(quán)力）。
ETF期權(quán)運(yùn)用在實(shí)際之中，我們可以記住一個(gè)小口訣：買(mǎi)方有權(quán)利，賣(mài)方聽(tīng)命令，買(mǎi)啥相信啥，賣(mài)啥不信啥。
我們用生活中定金為例幫助我們理解期權(quán)的用法：
在購(gòu)物節(jié)，A某看上了一部新手機(jī)價(jià)格6000元，便付下定金500元，1個(gè)月后可以付全款來(lái)獲得這部新手機(jī)。那么在這個(gè)例子中，合約標(biāo)的就是手機(jī)，權(quán)利金是500元，到期期限就是一個(gè)月，執(zhí)行價(jià)格是6000元。
A某便是看漲期權(quán)的買(mǎi)方（因?yàn)锳某相信這個(gè)手機(jī)后續(xù)一個(gè)月的價(jià)格應(yīng)該不會(huì)低于現(xiàn)價(jià)，甚至可能會(huì)被黃牛炒作高于現(xiàn)價(jià)，不然他會(huì)等多一兩星期再買(mǎi)）；而賣(mài)方也就是店家（店家不相信后續(xù)價(jià)格會(huì)大幅度漲超他們制定的價(jià)格，不然他們也不會(huì)定這個(gè)價(jià)格售賣(mài)），不論A某最終付不付全款，店家只能被動(dòng)接受A某的選擇。
如果后續(xù)有輿論表示手機(jī)有潛在的問(wèn)題或者在別的地方有更低價(jià)的情況出現(xiàn)，那么A某可以放棄行權(quán)從而選擇別家產(chǎn)品。
購(gòu)買(mǎi)期權(quán)后買(mǎi)方有權(quán)利選擇執(zhí)行或者不執(zhí)行，而并沒(méi)有執(zhí)行的義務(wù)！
ETF期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)體現(xiàn)在哪些方面
一、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)
我們知道，ETF的價(jià)格是影響ETF期權(quán)價(jià)格的重要因素之一，當(dāng)指數(shù)發(fā)生價(jià)格波動(dòng)時(shí)，原本處于實(shí)值狀態(tài)的ETF期權(quán)可能在到期日將處于虛值狀態(tài)，此時(shí)ETF期權(quán)的買(mǎi)方就將損失全部權(quán)利金；
另外，ETF期權(quán)采用實(shí)物交割方式，在行權(quán)日（E日）提交行權(quán)后，要E+1日末才會(huì)經(jīng)登記結(jié)算公司完成交割；由于投資者的行權(quán)決策基于E日收盤(pán)價(jià)做出，而現(xiàn)貨到賬可以賣(mài)出的時(shí)間為E+2日開(kāi)盤(pán)后，因此存在一天的在途的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)敞口。投資者在行權(quán)指令申報(bào)時(shí)，需考慮這一市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。（行權(quán)風(fēng)險(xiǎn)）
二、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)
臨近到期日時(shí)，深度虛值期權(quán)在到期日變成實(shí)值的概率已經(jīng)十分微小，有時(shí)會(huì)出現(xiàn)買(mǎi)方數(shù)量遠(yuǎn)小于賣(mài)方數(shù)量的情形，因此對(duì)于深度虛值的ETF期權(quán)的持有者，可能會(huì)面臨沒(méi)有交易對(duì)手方而無(wú)法及時(shí)賣(mài)出平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。
三、保證金風(fēng)險(xiǎn)。
ETF期權(quán)的賣(mài)方是承擔(dān)義務(wù)的一方，因此交易所為了約束賣(mài)方的違約風(fēng)險(xiǎn)，就會(huì)要求賣(mài)方逐日繳納保證金。
當(dāng)標(biāo)的ETF價(jià)格變動(dòng)朝賣(mài)方不利的方向變動(dòng)時(shí)，賣(mài)方就會(huì)被要求提高保證金數(shù)額，若無(wú)法按時(shí)補(bǔ)交，則可能會(huì)被強(qiáng)行平倉(cāng)。因此保證金風(fēng)險(xiǎn)是期權(quán)賣(mài)方必須每日關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)。
ETF期權(quán)有何意義
ETF期權(quán)的存在使得各式各樣的交易策略有了實(shí)現(xiàn)的基礎(chǔ)。
以最簡(jiǎn)單的保護(hù)性看跌期權(quán)策略舉例，當(dāng)你買(mǎi)入ETF之后，再買(mǎi)入一份看跌期權(quán)，相當(dāng)于花一筆錢(qián)鎖定了一個(gè)未來(lái)的最低價(jià)格，如果你未來(lái)ETF上漲幅度超過(guò)這筆期權(quán)費(fèi)用，那么你就盈利了；如果你未來(lái)價(jià)格出現(xiàn)了劇烈跌幅，也沒(méi)關(guān)系，你反正有個(gè)低價(jià)格在那，除了簡(jiǎn)單的做多做空，還能運(yùn)用組合策略，即使不溫不火、大漲大跌且態(tài)勢(shì)不明也有可能以對(duì)波動(dòng)性大小的判斷獲取收益。
對(duì)于一些風(fēng)險(xiǎn)偏好較低但資金金額很大的機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，有個(gè)安全的策略是很重要的，ETF期權(quán)的不斷出爐也使得投資者手里的工具不斷增多，大大提升了中國(guó)股市的吸引力。
（投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎）
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